Positive Spirale

Von ANGELIKA MILLENDORFER

Die Wachstumsraten und -potenziale eines Kapitalmarktes sind für den Investor ein wichtiges Kriterium der Anlageentscheidung. Die Länder in Mittel- und Osteuropa konnten Anleger in den vergangenen Jahren mit
überdurchschnittlichen Wachstumsraten erfreuen - dieser Trend sollte weiter anhalten.

Einer der Gründe dafür ist die Tatsache, dass in diesen Ländern in der Steuerpolitik neue Wege beschritten werden. Flat Tax lautet das Schlagwort dieser Fiskalpolitik und läutet die Abkehr von einer progressiven Besteuerung à la Marx ein. Die Slowakei etwa praktiziert Flat Tax in Reinkultur: 19 Prozent Einkommen-, Gesellschafts- und Mehrwertsteuer. Darüber hinaus sind Dividenden steuerfrei. Die Rechnung scheint voll aufzugehen: Die Steuereinnahmen sollen die Planzahlen 2004 um rund 0,8 Prozent des Bruttoinlandsprodukts (BIP) überschreiten, ausländische Direktinvestitionen und Wachstum ziehen beachtlich an.

In Russland wurde 2001 eine Einkommensteuer von 13 Prozent eingeführt. Vor allem wohlhabende Privatpersonen, die zuvor ihr Einkommen nicht versteuerten, nahmen die ´Einladung´ der Behörden an, was die diesbezüglichen Einnahmen um satte 60 Prozent ansteigen ließ. Auch die in Umfragen führende Opposition in Tschechien und Polen fordert einen raschen Wandel im Steuersystem, nachdem die Slowakei diese Länder bereits durch große Investitionen ausländischer Investoren unter Zugzwang bringt. Gegenwind für diese Strategie kommt vor allem von den großen
EU-Nettozahlern. ´Steuerdumping´ solle nicht auch noch mit EU-Beihilfen belohnt werden, lautet die Kritik.

Fakt ist, dass durch attraktive Besteuerung ausländische Investoren angezogen werden, Anreize zur Reinvestition der Gewinne geboten werden, die Wachstumsraten steigen und die Mehreinnahmen fürs Budget Programme zur Verbesserung der Infrastruktur begünstigen - eine positive Spirale kommt in Gang. An den Aktienmärkten der Region wird sich dies in weiter attraktiven Kursen widerspiegeln.

A. Millendorfer

Fondsmanagerin, Raiffeisen Capital Management